As margens do Encore Wire parecem insustentáveis ​​(NASDAQ:WIRE)

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A Encore Wire (NASDAQ:WIRE) é uma empresa sólida, mas agora não é hora de possuir suas ações.

WIRE é um fabricante de fios e cabos elétricos que são usados ​​para distribuir eletricidade para uma tomada ou interruptor. Todos os seus produtos são fabricados em uma única instalação verticalmente integrada no Texas.

Seus produtos incluem cabos NM-B, cabos UF-B, THHN/THWN-2, XHHW-2, USE-2, RHH/RHW-2 e outros tipos de produtos de fio, bem como SEU, SER, Fotovoltaico, URD, cabo de bandeja, cabos revestidos de metal e blindados. Todos os seus produtos são feitos de cobre ou alumínio para transportar corrente. O cobre é a principal matéria-prima que entra nos produtos de arame e representa mais de 78% do valor em dólares de seus custos de matéria-prima em 2022.

No primeiro trimestre, a receita da WIRE caiu -9%, para US$ 660,5 milhões. Isso ficou logo abaixo do consenso de $ 684,0 milhões.

Os volumes das unidades de cobre ficaram estáveis ​​ano a ano, com a queda nas vendas decorrente de uma queda de -11,8% no preço médio de venda. A receita do fio de alumínio representou cerca de 15% das vendas.

As margens brutas caíram -260 pontos base para 31,1%. O custo médio de compra do cobre caiu -8,2%, inferior à queda do preço médio de venda do cobre.

O LPA ajustado foi de US$ 6,50. Isso superou as estimativas dos analistas em 75 centavos.

Discutindo o estado do mercado de cobre em sua chamada do primeiro trimestre e por que os volumes ficaram estáveis, o CFO Bret Eckert disse:

"Nós definitivamente vimos, como todo mundo no país viu e até mesmo globalmente, havia muita incerteza quando você entrou em fevereiro e março, com o que estava acontecendo com os bancos, o que iria acontecer com as taxas de juros. Isso sempre se inclina para a commodity, certo? O dólar está mais forte, o dólar está mais fraco? Você tem que jogar com relação a isso. Então você viu alguma flutuação nos preços do cobre. Mesmo que a disponibilidade ainda esteja muito, muito, muito apertada e a forma do cobre nunca foi tão crítica. E isso teve um pouco de vento contrário que experimentamos. Também vimos o que - o que acontece durante esses momentos é que os distribuidores tendem a dar uma olhada em seu estoque e medir seus níveis de estoque para baixo um pouco porque eles veem muita flutuação no equilíbrio do cobre. Eles querem ficar um pouco mais magros.

"Assim, vimos os estoques dos distribuidores caírem de 15 a 20 dias. Isso é realmente uma coisa boa, na minha opinião. Você está chegando ao segundo trimestre. Eles têm estoques muito mais enxutos, o que funciona muito bem em nosso pedido imediato de envio imediato modelo de negócios. E então eu gosto dessa posição quando você entra no segundo trimestre."

Enquanto o WIRE superou o LPA, a grande preocupação e por que o estoque provavelmente caiu foi o volume estável ano a ano. Uma nova fábrica entrou em operação para WIRE no segundo semestre de 2022, adicionando 15 a 20% a mais de capacidade em relação ao que teria visto no ano passado. Enquanto isso, os fabricantes precisam de alta utilização para compensar os custos fixos, ou as margens podem ser afetadas.

O bom para a empresa é que ela disse que o estoque do distribuidor caiu bastante, portanto, se a demanda aumentar, esse canal precisará ser reabastecido, o que pode levar a um forte crescimento de volume no segundo trimestre.

Conforme visto nos resultados do primeiro trimestre, o preço do cobre, bem como o spread entre o preço médio dos fios de cobre e o custo do cobre, desempenham um papel importante em seus resultados. No entanto, os preços de mercado dos fios de cobre e os preços do cobre nem sempre se refletem, tornando as margens da WIRE voláteis.

Desde 2021, as margens brutas da WIRE foram mais do que o dobro do que eram antes da pandemia. Sua margem decolou no início de 2021, subindo para 19% no primeiro trimestre de 2021 e depois subiu para 37,2% no segundo trimestre de 2021. As margens brutas atingiriam o pico no terceiro trimestre de 2022 em 39,3% e ficaram acima de 30% a cada trimestre desde o segundo trimestre de 2021 .

Margens Brutas WIRE (FinBox)

Se o WIRE pode manter suas margens brutas ou se voltar para a faixa de 10-15% de 2013-2020, desempenhará um papel importante no desempenho das ações nos próximos anos. As eficiências operacionais aprimoradas da WIRE desempenham um papel em suas margens, mas também a dinâmica e os volumes gerais da indústria.